Aj napriek tomu, že akciové trhy, najmä tie americké, odolávali počas celej krízy dobre, dostali sa do pásma korekcie. Oficiálna definícia popisuje burzovú korekciu ako pokles ceny o 10 až necelých 20 percent od jej posledného dosiahnutého maxima. Na dosiahnutie tohto výkonu bolo potrebných päť týždňov.
Technologický Nasdaq je teda už oficiálne v korekcii. Aj napriek snahe Donalda Trumpa dodávať trhom nádej na konečné víťazstvo máme za sebou päťtýždňovú šnúru poklesov. Takú dlhú sériu zažil index S&P 500 naposledy v máji 2022.
Aj napriek korekcii na finančných trhoch platí, že negatívny sentiment vzhľadom na geopolitickú závažnosť a nepredvídateľnosť je stále dosť limitovaný. Na to, aby trhy vstúpili do medvedieho trendu, ktorý sa definuje práve poklesom vyšším ako 20 percent, máme stále ďaleko.
Technologickí giganti pod paľbou žalôb
Americké akciové trhy však dostali ešte jednu ranu, konkrétne v podobe rozhodnutia amerického súdu o tom, že Meta a Google musia zaplatiť šesť miliónov dolárov ako odškodné žene, ktorá sa stala závislou od Instagramu.
Americký súd naozaj rozhodol o tom, že za to, že scrollujete na svojom telefóne, nemôžete vy a váš nedostatok sebaovládania, ale inžinieri a behaviorálni psychológovia, ktorí pomohli na svet algoritmom. Nie je žiadnym tajomstvom, že tieto firmy skutočne používajú výdobytky modernej psychológie, aby ste na obrazovkách trávili čoraz viac času.
Teraz sa však dostávame do fázy, ktorá môže ohroziť celý tento biznis. Mnoho komentátorov prirovnáva túto situáciu k procesom proti tabakovým firmám. Zodpovednosť za zlozvyk sa taktiež právne preniesla na výrobcov tabaku. Súdne procesy vtedy znamenali začiatok ústupu celého odvetvia.
Dobrou správou pre akcionárov Mety a Googlu je fakt, že aj po desiatkach rokov od prvých obvinení tabakové firmy ďalej zarábajú slušné peniaze, a to aj napriek tomu, že tabak je na ústupe a mladšia generácia fajčí menej. Podobný osud môže teda postihnúť aj technologické giganty.
Pokuta šesť miliónov dolárov je pre tieto firmy bagateľ. Problém spočíva v tom, že na ne smerujú ďalšie tisíce podobných žalôb. A ako je známe, americké súdy rozhodujú na základe precedensov. Je teda veľmi pravdepodobné, že počet odškodnených a cieľové sumy vyplatené na kompenzáciách budú stúpať.
Meta a Google budú musieť postupom času svoje algoritmy prehodnotiť a predovšetkým ich spraviť transparentnejšími. Akcie Mety od zverejnenia súdneho rozhodnutia stratili viac ako 11 percent. Alphabet odolával negatívnemu sentimentu oveľa lepšie a odpísal len niečo vyše troch percent.
Pre Metu je problém v tom, že jej hlavný biznis tvorí práve predaj reklamy. Inzerenti u nej nakupujú priestor práve preto, že algoritmy dokážu ľudskú myseľ prikovať k obrazovke čo najúčinnejšie.
Meta patrila k firmám, ktoré už silne profitovali z masívneho nasadenia umelej inteligencie. Vďaka nej totiž dokázala lepšie zamerať obsah pre každého používateľa a vďaka tomu aj predať lukratívnejšiu reklamu. Tento model je teraz v ohrození.
Na druhej strane bude s vysokou pravdepodobnosťou platiť to, čo v prípade tabakových firiem. Nepôjde o citeľný prepad zo dňa na deň, ale o postupné a veľmi pomalé ustupovanie, ktoré sa v konkrétnych číslach môže odraziť až o niekoľko rokov. To je dôvod, prečo mnoho investorov berie aktuálny prepad akcií Mety ako dobrú príležitosť na vstup do pozície. Aj v tomto roku totiž budú príjmy z reklamy astronomické.
Význam Magnificent Seven
Pre trhy je však táto kauza problematická, pretože prichádza v najmenej vhodnom čase. Trumpova administratíva sa za každú cenu snaží minimalizovať negatívne reakcie búrz na vysoké ceny ropy.
Americké akciové indexy však neporastú, pokiaľ sa nebude dariť akciám zo skupiny Magnificent Seven. Je trpké zistiť, že akciou, ktorá z tohto spolku zatiaľ najlepšie odoláva, je Apple, tesne nasledovaný Nvidiou.
Paradoxom je, že práve spoločnosť Apple patrí k tým, o ktorých sa hovorí, že im ušiel vlak s umelou inteligenciou, pretože oproti ostatným technologickým firmám investuje do AI relatívne málo.
Naopak domnelý víťaz celého závodu o umelú inteligenciu, Microsoft, ktorý na jednej strane do AI masívne investuje a súčasne má vybudovanú obrovskú sieť existujúcich aj budúcich klientov, stráca v tomto roku dych. Oproti svojim ročným maximám akcie Microsoftu stratili už 33,2 percenta. Tento vývoj je pre investorov tvrdou lekciou, pretože jasne ukazuje, že na trhoch neexistujú stávky na istotu.
Ropný šok a hrozba dlhovej krízy
V posledných týždňoch sa ukazuje, že oveľa dôležitejší a spoľahlivejší ako akciový trh je ten dlhopisový. Výnosy na dlhopisoch pomaly, ale určite rastú, čo vytvára nesmierny tlak na politikov.
Keď porovnáme aktuálny vývoj so skúsenosťami z dôb historických ropných šokov, zisťujeme, že situácia má ako vždy dve strany. Tá prvá je pozitívna: západné ekonomiky sú od ropy o niečo menej závislé ako v predchádzajúcich dekádach.
Existujú už možné alternatívy, ktoré síce ropu úplne nenahradia, ale zaistia, že šok nebude taký drvivý. Strata ťažkého priemyslu tak má paradoxne aj svoju pozitívnu stránku. Na druhej strane problém aktuálneho ropného šoku tkvie v tom, že prichádza vo chvíli, keď sú štáty aj domácnosti veľmi zadlžené.
Štáty si nemôžu dovoliť masívnu plošnú pomoc, pretože to by znamenalo okamžité vypuknutie dlhovej krízy. Rodiny sa z dôvodu vlastného dlhu budú musieť s nárastom účtov za pohonné hmoty vyrovnať radikálnejším obmedzením spotreby. Ropný šok tak môže byť spúšťačom dlhového problému, ktorý často predpovedá Ray Dalio.
Táto obava sa úplne jasne prepisuje do dlhopisového trhu. Európa má v tomto ohľade oveľa horšiu východiskovú situáciu ako USA, čo sa ukazuje už teraz, napríklad na francúzskom dlhopisovom trhu. Francúzske desaťročné dlhopisy teraz ponúkajú úrok 3,88 percenta.
Taký vysoký výnos bol naposledy v roku 2009, a to rozhodne nebol pre euro pokojný rok. Skutočné nebezpečenstvo teda nie je v samotnej akciovej korekcii, ale v tom, že sa vojna, ropa a dlh môžu spojiť do toxickej zmesi, ktorú už nepôjde upokojiť len niekoľkými optimistickými výrokmi z Bieleho domu.